锐科激光:大功率激光器龙头,业绩超预期

事件:公司于8月20日发布2018年半年度业绩,2018年上半年实现营业收入7.51亿元,同比增长69.45%;归属于上市公司净利润2.58亿元,同比增长83.07%;归属于上市公司股东的扣非净利润2.53亿元,同比增长82.00%。

事件:公司20日晚发布2018半年度报告,2018上半年实现总营收7.51亿元,归母净利润2.58亿元,分别同比增长69.45%和83.07%。基本每股收益为2.69元/股,同比增长82.99%。

    点评:

   
高功率连续激光器产品销量畅旺,业绩高速增长,超市场预期。2018上半年,公司实现总营收7.51亿元,归母净利润2.58亿元,分别同比增长69.45%和83.07%。公司主要产品为自主研发的脉冲光纤激光器和连续光纤激光器两大系列。公司高功率产品销量快速增长,2018上半年,连续光纤激光器产品的销售收入已达到总收入的75.91%。公司归母净利润快速增长,除了因为激光器市场需求畅旺,还因为公司研发投入了新的产品种类,产能及经营规模不断扩大。

   
业绩增长略超预期,产品升级趋势亮眼。公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业,是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。今年上半年实现收入、利润均高速增长,主要由于:1、分类来看,连续激光器、脉冲激光器、技术服务、其他分别为5.7(同比增长65.63%)、1.08(同比增长32.2%)、0.52(实现大幅增长)、0.21亿元,公司各项业务均保持较块发展,连续激光器是公司业务增量最大的一块,符合我们对于公司的判断。2、毛利率来看,整体毛利率提高50.79%(2017年仅为46.6%),分类来看,公司脉冲激光器、连续激光器毛利率分别为40.73%(同比增长50%)、56.18%(同比增长6.66%),我们认为脉冲激光器的毛利率超预期,脉冲光纤激光器在常规20W、30W实现正常增长的基础上,50W产品半年销量已超过去年全年数量。较高功率产品占比的提升及成本的降低,使脉冲光纤激光器的整体毛利率提升到40.73%,较上年同期提升13.59个百分点。连续激光器方面,更高功率的连续光纤激光器产品为客户逐步接受,公司连续激光器的重点产品逐步向更高功率产品转移,在3300W上实现客户和销售数量的大幅增长,单品销量为去年全年两倍;6000W实现批量销售。总体而言,公司业绩略超预期,产品升级趋势大超预期。

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大功率光纤激光器龙头地位稳固,6000W连续光纤激光器产品实现批量销售,12000W
产品已启动小批量生产。锐科激光是国内大功率光纤激光器的先行者。

   
展望未来发展,业绩持续爆发值得期待。公司连续激光器的重点产品逐步向更高功率产品转移的趋势显著,这一点代表高功率光纤激光器实行进口替代逻辑逐步得到验证。展望未来,激光加工行业一方面制造业投资放缓有一定的影响,另一方面IPG降价会对业内产生影响。但是我们认为,公司清洗头等脉冲激光器新产品推出、连续高功率激光器的进口替代,足以熨平经济的周期性。

    公司先后研制出我国第1台25W
脉冲光纤激光器,第1台100W、1000W、4000W、6000W、10000W
连续光纤激光器,实现国产高功率光纤激光器从0到1的突破。2018上半年,公司连续激光器向更高功率产品推进,在3300W
上实现客户和销售数量的大幅增长,单品销量为去年全年的两倍;6000W
连续光纤激光器实现批量供货,上半年发货数量相比去年大幅增长;12000W
产品已经通过客户试用,已启动小批量生产;1000W
半导体激光器实现批量销售,3000W半导体激光器实现小批量发货。