恒立液压:半年报业绩超预期,油缸量价齐升+泵阀放量推动毛利率飙升

    3)泵阀业务实现放量:挖掘机主控泵阀共销售
1.5万余套,对应市占率约12.5%,较2017全年提升1.4pct,15T
以以下机型大批量全面配套国内主流主机厂,三条整体式主控阀 FMS
柔性制造系统调整到位,产能得到大幅度提升。预计公司仍将不断扩大产能和客户覆盖面,实现挖机泵阀业务的长期、持续增长。随着泵阀产销量增长,预计未来毛利率将大幅提升,全年有望达到30%。

    估值

    风险提示:挖掘机销量不及预期,行业竞争格局恶化,泵阀放量不及预期等。

    评级面临的主要风险

    盈利预测与投资评级:预计18-19年净利润8.17亿和10.18亿,EPS
为0.93元和1.15元,对应PE 分别为23倍和18倍,维持“买入”评级。

澳门尼斯人,2018年H1业绩高速增长,大超预期。2018年H1实现收入21.64亿元(YoY为59%),实现净利润4.63亿元(YoY为186.65%);其中二季度实现收入11.93亿元,净利润3.07亿元,单季度净利率达到25.6%。业绩超预期增长,主要得益于公司产品满产满销带来收入增长和净利率提升。

   
三费率降至10%以下,6月底人民币连续贬值系主要原因18H1三费率合计9.81%,销售/管理/财务费用率分别2.24%、7.37%和0.20%,分别降低0.9、1.54和2.02个百分点,其中前两者受益于公司降本升效和规模效应,财务费用主要原因则是6月底人民币大幅贬值带来的汇兑收益增加。

   
享受行业高景气度,油缸产品量价齐升。公司挖机油缸产品收入增速同步于挖机销量增速。2018年H1行业挖机销量为12万台,同比增长60%,公司挖机油缸收入9.86亿元,同比增长61%,挖机油缸销量22.61万支,市占率稳定在40%以上。非标油缸由于产能让渡给挖机油缸,销量增速不及挖机油缸,但由于产品结构有所调整和年初涨价因素,盈利质量有所提高,实现收入5.86亿元,同比增长29%,销量6.57万只,增速19%。