精锻科技2018年半年报点评:二季度业绩显著回升,汇兑收益改善期间费用率澳门尼斯人

公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入6.44亿元,同比增长23.01%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长26.97%。

澳门尼斯人,公司近日发布2018年上年报。2018H1营业收入为6.44亿元,同比增长23.01%;母净利润为1.59亿元,同比增长26.97%;基本每股收益为0.3918元。

    事项点评

    点评:

    二季度业绩显著回升,毛利率、期间费用率环比改善
公司半年度业绩接近业绩预告上限,二季度业绩改善显著。2018Q2公司营业收入3.21亿元,同比增长24.34%,净利润9252.90万元,同比增长36.17%,净利润增速较Q1的16.00%显著回升。Q2毛利率因产品销售价格年降、原辅材料价格上涨等因素承压,同比下降2.58pp,但环比上升1.30pp;汇兑收益导致Q2期间费用率同比下降2.41pp,环比大幅下降3.70pp,其中销售费用率、财务费用率分别环比下降0.81pp、5.10pp,管理费用率环比上升2.21pp。

   
营业收入持续增长,Q2归母净利润增速较Q1大幅提升。公司2018H1实现营业收入23.01%的增速,1)分业务看:乘用车业务贡献了94.5%的营业收入,差速器行星半轴齿轮类产品销售额占比为68.97%,结合类产品销售额占比为16.67%,其他产品销售额占比为14.36%。乘用车齿轮业务特别是DCT配套产品贡献了主要的增长。公司单一价值量高的DCT自动变速器配套产品的销售额同比增长超过50%。2)分客户看:对外资或合资客户配套产品的销售额占比为97.05%。3)分季度看:Q2收入增速小幅提升,Q2归母净利润增速大幅提升。2018年Q1收入/归母净利润增速分别为21.72%、16%,2018年Q2收入/归母净利润增速分别为24.32%、36.17%。2018年Q1毛利率/净利率分别为40.27%、20.46%,Q2毛利率/净利率分别为41.57%、28.82%,Q2净利率的提升是由于:1、人民币贬值,公司汇兑损益改善,2、期间费用率的下降。公司期间费用率为13.45%,同比下降0.97pp,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.23%/8.80%/1.46%,同比下降0.24pp/0.69pp/0.04pp。

    自动变速器渗透率提升,DCT配套产品收入增长超50%
国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,市场需求增长速度远高于整车的增长速度,DCT是自动变速器的重要技术路线之一,由于传动效率高、换挡品质好等优点广泛用于大众等品牌车型。公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套。上半年公司为DCT配套产品销售收入同比增长超过50%,持续支撑公司业绩增长。
主要客户大众迎来强产品周期,有望持续受益
公司主要客户大众2018年-2020年将密集投放37款全新/换代车型,2020年国内销量有望达到560万辆,三年增长约40%。公司为大众在国内和欧洲六个工厂进行配套,为其DQ200、DQ380、DQ381、DQ500、DL382等变速器型号提供齿轮或轴产品,去年年底至今已获得大众大连DQ200结合齿140万台套的80%份额、大众天津DQ381一档结合齿100万台套的80%份额的提名信,有望持续受益大众强产品周期。

   
公司最终客户销量坚挺,南北大众开启全新/换代强周期,订单确保公司未来增长。2018
年上半年乘用车销量1177.8万辆,同比增长4.7%,行业进入低速增长期;但公司的前几名最终客户,除了福特表现不佳,大众、丰田、通用、吉利、奔驰等品牌均高于行业平均增速,其中大众增速6.3%,丰田增速9%,通用增速4.4%。2018年-2020年,大众将密集投放37款全新/换代车型,开启全新一轮的强产品周期。南北大众共规划至2019年实现500万辆产能,大众天津变速箱工厂和大众大连变速箱工厂共规划320万套变速箱产能。公司抓住大众国产化的契机,扩大在大众配套的份额,接连在大众DQ200、DQ381等项目获得80%的配套份额,确保公司未来2-3年增长。

    布局新能源汽车领域,配套差速器总成收入快速增长
公司积极布局新能源汽车领域,目前产品主要包括新能源汽车中央电机轴和差速器总成等。其中公司新能源汽车差速器总成具有自主知识产权,上半年销售收入约696万元,同比增长67.52%,业务发展顺利,并有利于公司开拓乘用车自动变速器用差速器总成市场。

   
新兴业务拓展有序推进,客户结构持续改善。公司为新能源车配套的差速器总成占主营业务收入的比例为1.08%,同比增长67.52%。为公司在新能源汽车领域提前布局同时也为公司在乘用车自动变速器用差速器总成市场的业务开拓打下了坚实的基础。报告期内,公司为外资、合资品牌中主流车型配套的业务占比(与上年同期同口径)增长3.99个百分点,客户结构持续改善,助推公司业绩提升。