赣锋锂业:澳门尼斯人业绩增长符合预期,锂产品产能如期释放

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月20日,公司发布2018年半年报,2018上半年公司实现营收23.3亿元,同比增长43.5%,实现归母净利润8.37亿元,同比增长37.8%,业绩增长在公司预告范围之内,符合预期。公司预计2018年1月-9月,归母净利润变动范围为11亿元-16亿元,同比增长10%-60%。

澳门尼斯人,公司公布半年报,业绩符合预期:2018H1公司实现营业收入23.32亿元,yoy+43.47%;归属于上市公司股东的净利润8.37亿元,yoy+37.82%,其中包含1.23亿政府补助;扣非后净利润6.93亿元,yoy+69.52%,利润增速大于营收增速主要是由于产品价格的上涨。毛利率为44.00%,同比增长9.8pct;费用率10.46%,同比增长3.69pct,主要是由于新增股权激励费用9057.98万元和香港IPO费用1847.50万元。公司预计2018年1-9月归母净利润11.04-16.06亿元,同比增幅10-20%,主要是2018年以来碳酸锂等产品价格部分回调的影响。

   
金属锂和深加工锂产品均实现高速增长,电芯业务逐步贡献业绩:金属锂产品2018H1实现营收5.6亿元,同比增长41.1%,毛利率同比增加17.8pct至53.2%,主要是因为产品价格较去年同期大幅增长。深加工锂化合物实现营收14.5亿元,同比增长27.3%,毛利率同比增加4.67pct至45.8%。化合物锂产品业绩高增长得益于新增产能释放,毛利率提升得益于原材料自给,成本有所下降。公司锂电池电芯实现营业收入2.4亿元,同比增长34.3%,由于产能较小且电芯价格持续下滑,公司电芯业务毛利率仅为13.7%。

   
锂产业链一体化,护城河深厚:公司拥有从锂资源、锂化合物深加工、再到锂产品回收和电池生产全产业链的布局,是中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商。2017年,公司碳酸锂产能排名全球第四,占全球产能10%;氢氧化锂的产能在全球及中国分别排名第三及第一,占全球产能的11%;金属锂产品产能排名全球第一,占比47%。资源端方面,公司拥有澳大利亚、阿根廷等地的六个矿产资源股权,目前主要原料来源为澳大利亚MountMarion锂辉石项目,同时签订了一系列的包销协议,有效地保证了公司的原料供应。

   
产能如期释放,全年锂产品产量有望超5万吨:公司半年报披露,上半年如期实现了2万吨单水氢氧化锂的投产,产能正在逐步提升。另外的1.75万吨电池级碳酸锂,预计2018年4季度建成投产。如产能如期释放,今年年末公司将拥有碳酸锂和氢氧化锂产能分别为4.05万吨/年和2.80万吨/年,合计产能较去年实现翻倍增长,预计全年锂产品产量折合碳酸锂超5万吨(+40%)。长期来看,未来4年LG化学锁定了公司约43%的氢氧化锂产能,2019年-2020年公司股权激励的股份解锁条件是锂产品产量折合碳酸锂不低于7万吨和9万吨,公司未来锂产品产量持续增长确定性较高。

   
毛利率提升,产品结构进一步优化:公司2018H1业务结构中金属锂盐及系列产品毛利率53.23%,相比2017年提升8.3pct;深加工锂化合物系列产品毛利率45.77%,相比2017年提升0.3pct;锂电池材料业务毛利率13.68%,主要由于公司此项业处于起步阶段,导致毛利率较低。公司锂产品业务毛利率提升主要是由于锂产品价格的提升,同时公司产品结构向盈利能力强的金属锂盐及系列产品业务转化,该业务营收占比为23.7%,同比增加3.5pct。