南方基金:蓝筹泡沫正在滋生

http://www.sina.com.cn 2007年08月17日 05:33 深圳商报

  李华:下半年的情况不好判断。不过有一点可以明确,那些投机性股票被腰斩不算什么,现在还远没有跌到它合理的价格。但这并不表示接下来投机性股票不会再起泡沫。可以肯定地讲,在未来某个时候,投机性股票一定还会再起泡沫。

  中金公司:大盘蓝筹股没有泡沫

  北京报道 本报记者 郭晓婧 

  “目前的蓝筹股行情已经进入鱼目混珠阶段,正在滋生的蓝筹股的局部泡沫应该引起投资者的注意。”南方基金投资总监王宏远不久前表达了他对本轮蓝筹股主导行情演化方向的担忧。

  至于现在讨论较多的蓝筹股行情,我觉得蓝筹股整体上估值合理,下跌只会令其更安全,会从估值合理变成低估,从低估变成严重低估。

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  泡沫的产生是有条件的,有土壤的,而目前这个土壤依然肥沃。极端一点说,只要有相当多的投资人还是依据明天或者后天股价涨跌预期买卖股票,那么投机性泡沫一定会再起来。

  齐鲁证券:蓝筹股明显有泡沫

  <21世纪>:一说到投机的话题,大家常常会想到垃圾股,但现在的情况是,蓝筹股价格也不便宜,事实上已经有人在讨论蓝筹股投机的话题。此时力推蓝筹股,会不会造成下一个泡沫,比如蓝筹股的泡沫?

  在一个充分有效率的市场,信息将在股价上得到了反映,而越是流动性好的股票,它的效率越高,因为这些个股的经营信息会更透明,关注的人也越多。

股票泡沫只是在小盘、中盘的股票,大盘蓝筹股还在目标市盈率之内。如果资金成本支撑上不去,大盘泡沫可能也会接踵而至。”

  <21世纪>:下半年A股市场会重现蓝筹股行情,还是继续表演泡沫的产生和破灭?

  在王宏远看来,目前市场整体是健康的,但与前期的垃圾股泡沫一样,轮番上涨的蓝筹股里面也产生了局部性的泡沫。部分蓝筹股的上涨过度依赖对未来

  这实际上和价值规律没有太多直接关系,更多是人性的规律。投机性股票的泡沫起来时,热衷于这一游戏的投资人的行为模式基本上是确定的。我们可以想象到,当投机性股票开始持续下跌时,这些投资人出现恐慌的反应也是必然的,而这种必然性导致了投机性股票的泡沫破裂。此时,大多数投机性股票都会受伤,所以才是泡沫破裂,而不仅是个别股票下跌,这是由人的行为模式决定的。

  可能有两种结果

  其实,很多投资人并不是喜欢买垃圾股,他并没有这个选择的能力,他甚至没有做这个选择,他们也不是歧视蓝筹股。他买垃圾股是因为它们涨得快,那些上半年热衷于投机性股票的投资人在将来某个时候,他一定也会热衷于蓝筹股,而此后,蓝筹泡沫就会逐渐酝酿。 

  8月8日,长时间蛰伏的“大象股”工商银行(601398)突然发力,飙升9.83%,此后的6个交易日内,更是一发不可收拾,由5.81元猛蹿至最高7.25元,其间涨幅近25%。“5·30”以来,这轮行情的领头羊招商银行万科A拒绝调整一路强劲上升,前者最高涨幅超过90%,后者则超过100%,静态市盈率也大幅摸高。与此同时,一些题材股、概念股以及前期涨幅较大的ST股则表现平平,甚至在低谷徘徊。在这种背景下,“蓝筹泡沫”的字眼开始闯入人们的视野,有人便担忧蓝筹股是不是涨得太猛了、是不是已经出现了泡沫。蓝筹股开始吹泡泡了吗?市场人士对此持有不同的观点。

  有人说,权重股都翻了一倍,它的估值为什么还合理?其实它们的股价翻番,业绩也翻番了,而市场的真实利率甚至还在下降。对价值投资者来说,牛市还没有结束,只能说,这轮牛市里最具暴利的阶段过去了。因为,在过去一年半的时间里,沪深300指数涨幅超过了300%,而在未来的一年半里,不管用哪种估值方法来衡量,沪深300都不可能再上涨这么多。其实,看股价的短期涨跌不如看经济的长期发展趋势,看将来我们的经济是否会向好,会否大幅度滑坡。如果经济长期向好,我们就没必要看淡

  但随着中报业绩公布和调控措施的逐步推出,境外投资者势必要提高对中国资产的盈利估值预期。我们相信即使面临短期震荡,A股市场长期向好趋势仍然明朗。

  向上,还是向下,这是个问题。

  蓝筹股的股价已今非昔比。“如果说‘5·30’后的市场估值水平处在合理范围,那么,经过近期上涨,蓝筹股的股价已经明显出现了泡沫。”齐鲁证券分析师顾国荣指出,此轮行情的一个显著特点就是基金高度重仓股“自拉”,市场对绩优行业龙头大幅炒作。统计数据显示,这种炒作带来的结果是,沪深两市的平均市盈率近期已达60倍左右。

股票的泡沫破裂了,现在仍处于泡沫破裂的余波当中,因为受伤的心灵需要时间来抚慰创伤。至于目前大家讨论较多的蓝筹股,我个人感觉没什么明显的泡沫,但是并不能说被严重低估,大致还处于合理位置。

  “股价肯定有泡沫。”安信证券首席策略师程定华表示:“现在主要的问题是钱多,哪个领域没有泡沫——从股市到楼市?”

  李华:如果这个市场是一个正常的市场,我们迟早会看到蓝筹股也会起泡沫,而且这一天不会太遥远。

  招商证券研究员赵建兴、鲁信文认为,并不纯粹是由于新投资者大量购买基金而间接推动蓝筹估值迅速提高,甚至出现泡沫,经济的长周期繁荣保证上市公司盈利的高增长甚至是超预期增长,银行的高增长态势举世罕见且有望持续。如果2008年经济和企业盈利的增速不弱于2007年,那么实际上目前蓝筹股的估值不存在太多泡沫。

  至于下一个泡沫可能会在什么时候出现,那还不一定,因为人们情绪的恢复需要时间,只能说是在未来某个时间,我想应该在将来的一年半之内。

  一位分析师称,只要牛市趋势不发生变化,基金手中“弹药”充足,蓝筹股的上涨势头短期内很难戛然而止,“蓝筹股的上涨还在安全边际里。”

  建信基金投资总监李华说他看淡市场的短期涨跌,对于价值投资者来说,这波牛市还远未结束。“投机性股票的泡沫余波仍在,在以后的时间里甚至也会出现蓝筹股泡沫,只有在权重股起泡沫之后,这波牛市才会结束。”

  资深市场人士称,蓝筹股快速上涨可能会有两种结果:一种是提升整个市场估值基础,引发新一轮个股补涨;另一种则可能是短期的最后补涨,随后大跌。