家电行业周报:彩电市场趋于饱和,洗衣机发布新国标

家电行业板块继续下跌:上周中信家电指数下跌1.19%,同期沪深300指数上涨0.42%,家电板块继续下跌。年初至今家电板块下跌4.50%,同期沪深300指数下跌3.96%,落后沪深300指数0.54个百分点。家电板块全年表现弱于大盘,在各板块中涨幅位居第十三,次于计算机、餐饮旅游、医药、国防军工、石油石化、银行、纺织服装、房地产、建材、轻工制造、商贸零售和电子元器件。估值方面,家电行业目前PE约为19.53,处于中位水平,相对沪深300指数估值溢价为45.5%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

   
洗衣机新国标发布,规范行业引领新趋:国家标准化管理委员会批准发布了新修订的洗衣机产品国家标准,GB/T4288-2018《家用和类似用途电动洗衣机》,该标准将于2018年10月1日实施。据悉,本次修订是GB/T4288的第4次修订,主要针对漂洗性能、磨损性能测试结果准确度低,以及额定洗涤容量虚标等问题进行修改。此举将进一步规范行业,使性能高、质量好的产品与普通产品区别开来,获得更多市场关注度,技术要求走在世界前沿。洗衣机行业正日趋成熟,优质产品层出不穷,未来洗衣机产品会呈现“慢牛式”增长,进入微创新时代,个性化产品也将日益凸显,各大厂商需紧抓抢占细分市场。

   
净水器市场现新风向,产品向上,渠道向下:数据显示,2018年中国净水市场总规模将达到329亿元。在市场持续增长的背后,产品升级+渠道下沉+新零售或将成2018净水市场新红利。中国居民的净水需求一样经历了由“实用”向“品质”的上升,净水产品将更加注重设计、不断提升人性化特征。从渠道规模上来说,一二级市场对于净水的需求已趋于饱和,增长速度放缓;而三四级市场方兴未艾,对于净水企业而言大有可为。此外,有研究认为,消费者在做购买决策时,并无线上、线下之分,厂商或通过线上线下渠道统一,尝试新的销售模式,抓住全新的增长点。

   
近期观点:欧普照明作为国内通用照明行业龙头企业,用优秀的产品质量和渠道能力构筑了宽宽的护城河。公司有望进一步强化在家居照明领域的领导地位,同时有机会将优势进一步拓展至商业照明和照明控制。我们预计公司2017-2019年营收分别为69.57/86.37/105.86亿元,归母净利润分别为6.86/8.91/11.10亿元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

   
近期观点:欧普照明作为国内通用照明行业龙头企业,用优秀的产品质量和渠道能力构筑了宽宽的护城河。公司有望进一步强化在家居照明领域的领导地位,同时有机会将优势进一步拓展至商业照明和照明控制。我们预计公司2017-2019年营收分别为69.57/86.37/105.86亿元,归母净利润分别为6.86/8.91/11.10亿元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

   
风险提示:1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求,宏观经济影响也影响消费结构,对家电消费有重要影响。2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4)汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场,出口比例越来越高,相应的汇率风险也较高,外币贬值对出口较多的企业有不利影响。