招商蛇口:资源禀赋优异,跨越式发展可期【澳门尼斯人】

事件

(一)业绩高增长、盈利能力强

   
招商蛇口发布2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入209.88亿元,同比增长6.6%;归母净利润为71.17亿元,同比增长97.54%;基本每股收益0.88元。

   
2018年上半年,公司实现营业收入209.88亿元,同比增长6.6%;归母净利润为71.17亿元,同比增长97.54%。公司利润增速远高于营业收入的增速的主要原因是一些高毛利项目的集中结算,比如招商双玺等。公司业务分为社区开发与运营、园区开发与运营、邮轮产业建设与运营三大板块。其中,社区开发与运营的税后毛利率达34.85%,比2017年同期提高16个百分点;园区开发与运营税后毛利率达30%;邮轮产业建设与运营税后毛利率为49.82%,比2017年同期增长55.65个百分点。公司上半年销售毛利率达42.74%,较2017年同期提升16个百分点。销售净利率达37%创历史新高。

    点评

    (二)销售稳步增长、项目合理布局

   
盈利能力持续改善,业绩高增长。2018年上半年公司营业收入同比增长6.6%,归母净利润同比增长97.54%;业绩增速远高于营业收入增速,主要因高毛利项目集中结算(招商双玺等),上半年销售毛利率达42.74%,较2017年同期提升16个百分点;其中邮轮产业建筑与运营业务税后毛利率高达49.82%。叠加上半年投资收益达49.70亿元、同比增长78%,公司销售净利率达37.97%,创历史新高。

   
报告期内,公司销售业绩稳步增长,实现签约销售金额750.96亿元,同比增长39.86%;实现签约销售面积358.36万平方米,同比增长24.26%。在资源储备方面,公司新增项目40个,扩充项目资源751.33万平方米,总地价603.58亿元;新进入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市,其中湛江项目的获取是公司“港城联动”模式的成果,在布局全方位港口生态圈的同时补充了优质的土地资源。此外,公司相继收购了东风汽车下属公司东风房地产80%的股权以及浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债权,进一步提升公司在相关区域的市场竞争力。

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销售维持高增,港城联动、收购等多元模式助力资源储备再提升。上半年公司实现签约销售金额750.96亿元,同比增长39.86%;签约销售面积358.36万平米,同比增长24.26%。在资源储备方面,上半年公司新增项目40个,扩充项目资源751.33万平方米,总地价603.58亿元;新进入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市,其中湛江项目的获取是公司“港城联动”模式的成果,在布局全方位港口生态圈的同时补充了优质的土地资源。此外,公司相继收购了东风汽车下属公司东风房地产80%的股权以及浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债权,进一步提升公司在相关区域的市场竞争力。

    (三)增加园区资源储备、锁定海西板块发展红利

   
央企背景叠加金融创新,保证融资成本保持低位。公司充分发挥央企优势,积极探索创新型融资工具,构建多元化融资渠道。上半年公司顺利发行70亿元公司债券;近期陆续发行两期超短期融资券,总额40亿元,票面利率分别为3.74%、3.55%。此外公司引入稳定的基金合作伙伴、设立产业投资基金,创新探索“房东+股东”的产融结合模式;同时,公司成立国内首单储架式长租公寓CMBS产品、首单银行间长租公寓ABN产品。丰富的融资渠道推动公司上半年综合资金成本仅4.87%,在行业内继续保持较大的融资优势。

   
报告期内,公司完成了对招商漳州的股权收购,增加了丰富的园区资源储备。截至2017年底,招商漳州及其控股子公司拥有产权的、正在进行一级开发或已经完成一级开发尚待实现收益的土地面积为11,662亩(其中双鱼岛3,376亩)。通过招商漳州与公司在厦门、漳州已有布局的战略协同,公司可以分享漳厦同城政策区位优势,提前锁定海西板块未来发展红利,进一步增强公司园区开发运营能力、区域综合发展能力。作为中国第一例获批的经营性人工岛,双鱼岛将成为集休闲、娱乐、居住、养生于一体的全国旅游目的地、区域商娱中心与品质生活区,在以双鱼岛为代表的主要项目进入业绩释放期后,将为公司带来可观的利润。