德赛西威半年报点评:半年报业绩承压,公司积极开拓国内外市场

    风险提示:汽车销量增速放缓、ADAS 技术发展不及预期。

澳门尼斯人,    2018H1中国汽车市场微增势头延续,汽车电子行业迎来新业绩增长点

    政策、资金大力推进,自动驾驶将在2020 年爆发
我们观察到最近智能网联汽车正在加速落地。从1
月份发改委发布《智能汽车创新发展战略》至今,北京、上海、重庆、长沙、深圳、长春、平潭等多个城市相继出台了相关政策,并发布自动驾驶路测牌照。资本也在积极布局,互联网巨头,主机厂群雄逐鹿自动驾驶。百度Apollo
3.0 合作伙伴达到118 家,L4 级巴士“阿波龙”量产下线。Google
利用自动驾驶汽车为沃尔玛等企业在凤凰城接送客户。福特计划在2023
年之前累积投资40 亿美元到新成立的自动驾驶技术公司Autonomous Vehicles。

上半年业绩承压,公司加大对智能驾驶、车联网等新技术的研发投入

    智能驾驶舱、智能驾驶、车联网三大产品稳步推进。
公司顺应行业发展趋势,将业务调整为智能驾驶舱、智能驾驶、车联网三大业务群。智能驾驶舱方面新一代智能驾驶舱亮相CES
Asia
2018,开启人机交互新时代。智能驾驶方面高清环视系统、T-BOX、全自动泊车系统等产品已经量产并逐步交付,毫米波雷达自动化生产线搭建完成并达到可量产状态。智能驾驶方面还和小鹏汽车签署战略合作协议,为小鹏汽车提供自动驾驶系统,支持小鹏汽车新款车型的L3
自动驾驶系统的研发。车联网方面发布了新一代车联网产品整体解决方案,提出“协同创新、灵活高效,用心提供安全、有温度的智联汽车产品与服务”的车联网战略。

    投资建议

    国内乘用车市场低迷,公司配套车型销量下滑。 2018H1
国内乘用车销量1177.82
万辆,同比增长4.67%,市场保持微增状态。因为公司最新配套车型的资料较难获得,所以我们根据公司招股书中披露的配套车型(截止到2017H1),梳理了这些车型2018H1
的销量。根据我们估算2018H1
公司配套车型销量同比下降14%。净利率下降主要是因为研发费用增加。2018H1
研发费用2.40 亿元,同比增加26.75%。研发费用占营业收入比例达到8.5%。

   
2018年上半年,中国汽车市场微增势头延续,根据中国汽车工业协会公告,2018年1-6月乘用车共销售1,177.53万辆,同比增长4.64%。车载信息系统收入639,565,433.89元,同比减少22.97%;车载娱乐系统收入1,800,126,218.71元,同比增长2.68%。未来汽车转型升级的方向正向“电动化”、“网联化”、“智能化”、“共享化”发展,汽车电子行业正迎来新的增长点。另一方面,随着汽车转型、技术革新、更多跨行业竞争对手的加入,汽车电子行业竞争愈发激烈,挑战与机遇同在。

事件

    公司卡位智能驾驶舱和车联网,积极开拓国内外市场