苏泊尔:产品结构升级+厨电大增,内销提速增长

SEB订单转移持续增加,消费升级助力收入稳增

消费升级带动产品结构持续提升,炊具家电均加速增长

   
随着SEB集团2016年收购WMF,以及订单转移进一步增加,出口SEB收入大幅增加,根据公司公告截至Q1关联交易金额,Q1出口SEB为8.36亿元,同比增加35%,其中炊具和电器同比分别增长44%和24%,预计部分为增加上海SEB和对WMF的出口所致。内销方面,预计小家电增速预计超过20%,且预计线上渠道维持高增速。

   
内销方面,上半年收入同比增速提升至32%,一方面,产品结构持续提升。此外,大厨电受益三四线地产红利,行业销量、公司份额均显著提升。新并表的上海福腾宝基本已实现盈亏平衡。出口方面,收入同比增长7.29%,略有放缓,主要由于上半年为出口淡季,根据年初公布的关联交易预计公告,剔除新增对上海SEB出口影响,全年向SEB出售订单金额同比增长预计约为18%,基本维持稳定。

    新年新价改善毛利率,经营效率持续提升

    毛利率基本维持,营销力度进一步加强

   
过去一年原材料价格持续提升,随着18年按照新的原材料价格与SEB签订出口合同,公司毛利率同比仅-0.07pct,较前期改善明显。销售费用同比增长16%,预计低于内销收入增速,经营效率提升有所提升;管理费用率受股权激励费用、研发费用等增长影响,同比+0.44pct。

   
公司18H1分别实现毛利率和净利率30.23%和8.35%,同比分别+0.19pct和-0.29pct,在原材料涨价的环境下,毛利率基本维持。公司18H1销售/管理/财务费用率同比分别-0.03pct/+0.15pct/-0.03pct,对应Q2同比分别+1.2pct/-0.28pct/-0.11pct,整体经营效率有所提升。

    现金流状况健康,积极备货原材料

    现金流状况良好,内销提速致应收账款增加