上汽集团:业绩稳定增长,长期竞争力保持领先澳门尼斯人

公司发布2017年报,全年共实现营业收入8,706.4亿元,同比增长15.1%,归属于上市公司股东的净利润为344.1亿元,同比增长7.5%;每股收益2.96元,业绩符合预期。公司拟每股派送现金红利1.83元,股息率高达5.6%。展望2018年,公司旗下合资和自主品牌新品周期延续,业绩增长可期。公司在新能源、智能驾驶等领域全面布局,长期竞争力保持领先。作为行业龙头,公司业绩增长确定性强,估值较低且股息率高,是行业配置首选。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为3.23元、3.53元和3.86元,维持买入评级。

公司近日发布2017年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润约为342亿元,同比增长7.0%;扣非后净利润约327亿元,同比增长7.8%。公司业绩稳定增长,基本符合预期。2018年乘用车购置税优惠退出,行业竞争加剧,销量和业绩或将进一步分化。公司旗下合资和自主品牌新品周期延续,业绩增长确定性强,估值较低且股息率高,是行业配置首选,继续强烈推荐。公司新能源智能化全面布局,长期竞争力持续领先。考虑到行业增速下行,我们调整了公司盈利预测,预计2017-2019年每股收益分别为2.93元、3.23元和3.53元,自主合资产品周期推动业绩增长,长期竞争力持续领先,维持买入评级。

    支撑评级的要点。

澳门尼斯人,    支撑评级的要点。

   
市占率持续扩大,毛利率略有提升。公司2017年实现整车销售693万辆,同比增长6.8%,高于行业增速3.8个百分点。国内市场占有率达到23.2%,同比提升0.6个百分点。自主和合资两翼齐飞,共同推动公司业绩增长。公司整体毛利率为14.4%,同比提升0.7个百分点,此外销售费用率和财务费用率略有提升。随着自主销量快速增长,毛利率有望继续提升。

   
业绩稳定增长,销量持续领跑。2017年公司共销售汽车693.0万辆,同比增长6.8%,高出乘用车行业平均增速5.4个百分点。其中自主乘用车、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱2017年销量增速分别为62.3%、3.1%、6.0%和0.9%。主要子公司销量快速增长,推动公司归母净利润及扣非净利润分别同比增长7.0%和7.8%,业绩稳步向上。

   
合资自主新品周期延续,推动业绩持续增长。2018年乘用车购置税优惠退出,行业竞争加剧,有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车将有RX8、光之翼等新车陆续上市,上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq/Kamiq等多款SUV产品,上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUVXT4等多款产品。合资自主新品周期延续,有望推动公司业绩持续增长。2018年1-2月公司整体销量117.3万辆,同比增长11.6%;其中上汽自主销售12.0万辆,同比增长63.8%,取得了良好开局,后续发展持续看好。

   
合资自主新品周期延续,2018年业绩增长确定性高。2018年乘用车购置税优惠退出,行业竞争加剧,有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车RX5连续5个月销量超过2万辆,RX3上市不到2个月销售近1.5万辆,后续将有光之翼、RX8等新车陆续上市,销量有望再创佳绩,并推动自主乘用车扭亏。上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq等多款SUV产品,上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUV等多款产品,均有望热销。合资自主新品周期延续,2018年业绩增长确定性高。此外公司估值较低且股息率高,是行业配置首选,继续强烈推荐。

   
新能源智能驾驶全面布局,长期竞争力保持领先。新能源和智能化是汽车未来发展方向。公司混合动力、纯电动、燃料电池三条新能源技术路线产品齐全,三电核心技术完全掌握,此外与英飞凌、宁德时代、麦格纳等知名企业合作,在汽车电子、电池、电控等领域形成了强大的产业链体系优势。公司在传感器、高精度地图、底盘控制等智能驾驶领域全面布局,上汽荣威RX5等保持热销,自主品牌的互联网汽车销量占比超过40%。新四化齐头并进,公司长期竞争力保持领先,发展前景可期。

   
新能源智能化全面布局,长期竞争力保持领先。新能源和智能化是汽车未来发展方向。公司新能源混合动力、纯电动、燃料电池三条技术路线产品齐全,三电核心技术完全掌握,此外与英飞凌、宁德时代、麦格纳等知名企业合资,形成了强大的产业链体系优势。公司RX5等互联网汽车保持热销,在传感器、高精度地图等智能驾驶领域全面布局。新四化齐头并进,公司长期竞争力保持领先,发展前景可期。