美国二季度经济增速推高美联储年内加息预期

美国二季度经济增速推高美联储年内加息预期

美国联邦储备委员会5日发布褐皮书显示,美国经济持续温和增长,多数地区通胀升幅温和,不过加征关税导致的物价上涨已扩散到更为广泛的领域。分析认为,美国经济增势平稳,美联储本月很可能再次加息,但不少迹象显示,已经持续三年的本轮加息周期即将进入尾声。

7月30日,美国商务部发布报告称,今年第二季度美国实际国内生产总值增长2.3%。美国媒体分析称,这一增长速度虽然温和,但已经足以帮助美联储作出最早可能于9月加息的决定。

关税影响扩散

美联储没有明确表达意图

美联储5日发布的褐皮书显示,10月中旬至11月下旬,美国经济总体保持温和增长,消费者支出表现稳定,制造业整体也实现适度扩张。

就在该报告出台的前一天,美国的中央银行即美国联邦储备委员会刚刚发出“模糊而又谨慎”的加息信号。在7月29日结束的为期两天的最新货币政策会议上,美联储公开市场委员会决定,为支持就业最大化和物价稳定,继续把联邦基金利率维持在0至0.25%的历史低位。

美联储当天发布的报告是根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成,也称褐皮书。报告显示,与美联储10月发布上一份褐皮书时相比,仅有达拉斯和费城两个辖区经济增长势头有所放缓,其他10个辖区经济继续保持适度或温和增长。消费者支出方面,当期汽车销售趋向好转,尤其是二手车销售明显改善,而非汽车零售销售增长则较此前略显疲软。

对于当前的美国经济形势,美联储发表的会议纪要称,6月举行议息会议以来的数据显示,近几个月美国经济活动保持温和扩张,家庭支出保持适度增长,房地产市场进一步升温。劳动力市场继续改善,创造了更多的就业机会,失业率继续下降。劳动力市场的一系列指标显示,今年以来,劳动力资源利用不足的状况进一步减少。然而,企业固定投资及净出口仍然疲软。通胀水平持续低于美联储长期目标水平,部分反映了较早时候的能源价格下跌以及非能源产品进口价格的下降。基于市场的通胀指标仍处于低位,基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。

就业方面,美国劳动力市场进一步紧缩,半数以上辖区的企业由于无法吸引或留住熟练工人,雇佣、生产和产能扩张受到限制。劳动力持续短缺,也在一定程度上导致大部分辖区就业增长趋向放缓。不过,多数辖区工资水平呈现温和上涨,包括奖金、利润分成、带薪假期等在内的工资外福利也有所提高。

有分析称,这份会议纪要不仅没有给出加息时间的明确指引,而且除了删除关于能源价格企稳的判断和轻微上调对劳工市场表现的评价外,与6月的会议纪要几乎雷同。对此,一些经济学家认为,美联储没有明确地表达其意图,这给呼声最高的9月加息的这一预期蒙上了迷雾。美国市场的反应显示出,投资者认为9月加息的可能性是在减少,10年期美国国债券获益率应声下跌,标准普尔500指数上涨0.7%,全球股市也随之上扬,美元则进一步走强。

褐皮书认为,关税推动的物价上涨已扩散到美国经济中更为广泛的领域,不过总体而言,多数地区的通胀升幅温和。美联储表示:“报告关税导致成本上升的企业,已从制造商和承包商扩大到零售商和餐馆等更广阔的领域。”褐皮书详细描述了企业对关税上升的担忧,包括美国制造商报告称,由于关税提高了投入成本,它们正在上调价格。几乎所有企业报告投入成本上涨比最终成品价格上涨更快。

是否加息的两个重要因素

据报道,尽管很多企业表示担心贸易摩擦的影响,但企业仍在继续招聘员工,并报告提高了福利和薪酬,以争夺日益稀缺的劳动力资源。美联储指出,许多行业的劳动力市场供应都有所收紧,薪资增长“趋向温和至适度步伐的上限”。

一般来说,低利率能够通过降低借贷利息,提高企业和消费者支出,从而带动经济增长。自从2008年国际金融危机爆发后,美联储将利率降低至几乎为零这一“危机水平”并保持至今,以帮助美国经济走出低谷。随着美国经济在2009年年中摆脱危机,重拾增长步伐,外界一直在猜测美联储何时将利率恢复至正常水平。特别是去年10月美联储退出量化宽松政策后,加息的预期不断升温。

本月加息再获支撑

对美联储来说,就业充分程度和通胀水平一直是其决定是否加息的最重要的两个因素。对于就业市场,美联储当前已经给予了认可。美国劳工部7月初公布的数据显示,6月,美国非农就业人数增加22.3万人,失业率下降为5.3%,比金融危机期间最高约10%的水平已降低约一半。这一失业率被普遍认为是已经接近正常水平,美国民众已接近充分就业。《金融时报》报道称,美联储的最新声明对就业市场的进展给予新的肯定,表示它看到了“扎扎实实的”增长。

在11月7日至8日的会议上,美联储维持联邦基金利率目标区间在2%至2.25%。下次货币政策例会将于12月18日至19日举行,市场普遍预计美联储很可能宣布今年以来的第四次加息。

因此,阻碍美联储加息的“拦路虎”只剩下低通胀问题。美国商务部数据显示,美联储非常看重的通胀指标——核心物价指数在今年4月同比增长仅为0.1%,创下2009年10月以来的新低。5月同比增长也仅有0.2%,连续37个月低于美联储2%的目标值。

就业市场和物价变化是美联储调整货币政策的两个关键要素。在11月29日公布的11月货币政策会议纪要中,美联储表示,如果未来美国经济表现符合或强于预期,美联储可能“很快”适合启动再次加息。会议纪要显示,与会的多数美联储官员认为,如果未来美国就业市场和通胀指标符合或强于美联储当前预期,美联储可能很快再次上调联邦基金利率。纪要还显示,美联储多数官员认为,近几个月美国就业市场持续走强,经济增长强劲,整体和核心通胀水平接近2%的目标。

但近期,包括主席耶伦在内的美联储官员在美国国会作证等多个场合表示,对于经济持续增长将进一步推高通胀水平的信心不断增加。美联储认为,经济活动前景和劳动力市场风险接近平衡,劳动力市场进一步改善,能源及进口价格走低等暂时性因素消退,预期的中期通胀将逐步增长到2%的水平。

美联储主席鲍威尔11月28日表示,促进充分就业和维护物价稳定,是美国国会赋予美联储的双重职责,而目前美国经济已接近这两个目标。当前美国失业率为3.7%,处于近49年低点;通胀水平接近2%的政策目标;美国经济年化增长率约为3%,远高于大多数人预期。鲍威尔说,渐进式加息对经济的影响可能需要一年甚至更长时间才能完全体现,因此美联储在选择是否加息时主要依据对经济前景的评估。