田中精机2017三季报点评:业绩符合预期,无线充电绕线设备前景广阔

近日公司发布20 18 年中报,上半年实现营业收入4.00
亿元,同比增长69.46%,归母净利润3,955
万元,同比增长161.40%,扣非后归母净利润3,639
万元,同比增长187.11%。上半年综合毛利率42.91%,较去年同期41.26%上升1.65
个百分点,其中2018Q1 单季度毛利率36.17%,2018Q2
单季度毛利率45.81%。从产品分类来看,精雕机实现营收2.06
亿元,同比增长40.46%,占上半年整体营收的52.47%,其毛利率达40.96%。非标准机实现大幅跨越,营收达1.49
亿元,同比增长561%,毛利率43.68%。
聚焦无线充电,绕线机市场可期。公司在手机无线充电接收端和发射端线圈绕制设备领域已取得客户认可。发射端线圈绕制设备在2017
年度实现了小批量销售。2018
年上半年实现接受端的无线充电设备量产,已交付365 台,截止6 月30 日已验收90
台。并且,现阶段智能手机无线充电技术的逐渐成熟和推广将会刺激该技术在消费类移动电子产品、汽车、家具以及医疗设备等领域的不断渗透,公司将有望进一步实现产能扩张,打开绕线机市场。

公司发布2017年三季度报,报告期内公司实现营业收入3.67亿元,同比增长387.7%;归属于上市公司股东净利润2315万元,同比增长575.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润1970万元,同比增长2369.17%;半年EPS为0.33元。

    远洋翔瑞订单稳健,坐拥优质客户资源。2018 年公司下游手机厂商对2.5D/3D
曲面玻璃需求强劲,远洋翔瑞生产精雕机和热弯机的需求增大,对完成业绩承诺提供支撑。远洋翔瑞的主要客户包括华为、三星、小米、联想,同时其海外市场如印度地区也在积极拓展当中。

    业绩符合预期,子公司远洋翔瑞贡献主要来源。

    大力研发,产研结合,助推技术突破。上半年公司研发投入达1,526
万,较去年同期1,296 万增加17.76%,公司拥有完善的自主研发体系,
积极进行自主创新并引进境内外高端技术人才,注重以市场需求为导向,产研结合。公司已成功将微电脑控制技术应用于数控自动化绕线设备及周边领域,并掌握在电子线圈生产设备中应用机电一体化技术的能力,处于同行业领先水平。

   
公司实现营业收入3.67亿元,母公司实现营业收入1.38亿,其他收入为远洋翔瑞并表;其中,公司第三季度实现营业收入1.31亿元,实现归母净利润802万,同比增长幅度大,增长原因主要是远洋翔瑞自去年11月份开始并表,同比去年三季度公司有并表带来的巨大增幅。预计今年4季度很大程度能完成远洋翔瑞剩余45%的股权收购,实现全部收入业绩的并表。

    投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为1.22 亿元、1.93
亿元和2.61 亿元,EPS 为0.98 元、1.55 元、2.10 元,对应市盈率分别为25
倍、16 倍、12 倍,给予“增持”评级。

    精雕机业务持续发力,保障业绩增长稳定。

    风险提示:行业发展不及预期;新产品研发转化不及预期。

   
公司精雕机业务受益市场上3D玻璃加工的旺盛需求,保持持续增长的状态。公司精雕机技术成熟,设备生产产品的良品率能达到98%以上,精雕机目前产能约200~300台/月,预计惠州工厂的投产能够实现月产600台左右,精雕机业务的稳定出货有益于公司业绩增长的稳定。公司的3D热弯机也进展顺利,部分机型实现小批量生产及销售,产品良率能达到75%,还有多种机型处于测试研发中。热弯机作为技术壁垒更高的产品,产品技术的突破有望提高公司的盈利能力。